El estancamiento secular: crecerá el ahorro pero no la inversión

La marcha ascendente que llevaba la economía se está frenando. Sobre todo en la eurozona. No se trata de un estancamiento, pero casi. Mario Draghi, atento como siempre a la realidad inmediata y a la futura, ha asegurado que los tipos de interés se mantendrán en el 0 %. Asimismo, ha anunciado una nueva tanda de préstamos millonarios para la banca.

La institución que preside Draghi pretende garantizar que el crédito pueda fluir sin problemas hacia las empresas y las familias. De esta manera, el BCE pretende estimular la actividad económica para combatir las serias amenazas que debilitan el crecimiento y el empleo. No obstante, el que esto escribe cree que estamos en una nueva etapa del estancamiento secular que Larry Summers vaticinó que se produciría a nivel mundial.

Aunque los tipos de interés se mantengan en el 0 %, la inversión privada puede no aparecer debido a la preferencia por la liquidez: que los posibles inversores prefieran tener el dinero en los bancos y no arriesgarse a invertirlo. Keynes fue el que acuñó el término de preferencia por la liquidez.

Así, el ahorro crecerá pero no la inversión. Sin inversión no habrá ni crecimiento ni creación de empleo. Por lo tanto, la consecuencia de todo ello será el estancamiento, que por su persistencia en el tiempo podemos llamar secular. Por desgracia, Larry Summers tenía razón.