Las cuestiones clave para entender la amenaza de la prima de riesgo

¿Qué es la prima de riesgo?

Laprima de riesgo es el sobreprecio que paga un país para financiarse en los mercados. En concreto, si se habla de prima de riesgo española, la comparación se hace entre la rentabilidad de los bonos a 10 años españoles y los bonos a 10 años alemanes. Esa diferencia se expresa en puntos básicos (entre una rentabilidad del 2% y del 4% existe un diferencial de 200 puntos básicos). Cuanto mayor es el riesgo país, más alta será su prima de riesgo y más alto será el tipo de interés de su deuda.

¿Por qué sube la prima y cómo afecta al Estado?

Actualmente, la rentabilidad que exigen los inversores (el tipo de interés) a España para comprar su deuda soberana en comparación con la que exigen a Alemania, laprima de riesgo, ha marcado un récord en los mercados secundarios. Ha llegado a 490 puntos básicos. La situación actual muestra la poca confianza de los inversores en la solidez de una economía. Sin embargo, ese dato es un indicador que no se traslada todavía a la financiación real del Estado.

¿Afecta la situación a las emisiones de deuda?

El Estado requiere financiación externa para acometer proyectos o incluso mantener los pagos para su funcionamiento. Para ello emite títulos de deuda. Realiza susemisiones a través de subastas en el mercado primario de deuda soberana a un precio --el tipo de interés-- que varía en función de la demanda o el plazo de vencimiento de los títulos, pero que no cambia a lo largo de su vigencia. Esto es importante, ya que el Estado conoce sus costes de financiación y puede graduar la conveniencia o no de emitir títulos en función de la situación del mercado o la confianza depositada por los inversores en el país en un momento dado. Lacrisis de la deuda actual no tiene una repercusión inmediata en esos costes de financiación. Los títulos pueden ser a corto (3, 6, 12 o 18 meses) o largo plazo (3, 5, 10, 15 o 30 años), pero cuanto mayor es, los inversores exigen más rentabilidad, ya que no van a volver a disponer de su dinero hasta que concluya este tiempo.

¿Cómo se fija la prima de riesgo?

Los bonos de un determinado país, una vez emitidos, se intercambian libremente en los mercados secundarios de deuda a un interés o rendimiento que varía a cada momento en función de la demanda. En la situación actual, esa prima de riesgo es el resultado de las circunstancias concretas que afectan a España, por los problemas de las entidades financieras y las medidas tomadas por el Gobierno. Si esa desconfianza se mantiene en el tiempo, por ejemplo a lo largo de tres meses, la diferencia entre los precios de las subastas y los precios de los mercados secundarios tiende a igualarse en las futuras emisiones. El tipo de interés al que cotizan los bonos en elmercado secundariosiempre se acaba trasladando al primario y de ahí a las arcas del Estado.

¿Qué impacto puede tener la crisis de la prima de riesgo?

Según cálculos de Bruselas, si un país tiene una prima de riesgo de 400 puntos básicos y no toma medidas, es probable que el impacto del sobrecoste por financiarse en el conjunto de su economía genere un impacto negativo en el producto interior bruto de un 0,8% anual. En una situación de crisis como la actual ese porcentaje del PIB puede separar una situación de crecimiento de la recesión, de la creación de puestos de trabajo a una pérdida de empleos, del éxito de la gestión política a un cambio de Gobierno.

¿Qué prima de riesgo tienen otros países?

La situación puntual de España es alarmante. Actualmente ocupa el quinto puesto en laclasificaciónentre los países industrializados. El primer lugar lo ocupa Grecia, con unaprima de riesgo de 2.622 puntos básicos en el mercado secundario. La segunda posición es para Portugal, con 968 puntos básicos, seguida de la India, con 709 puntos básicos, y Hungría, con 680 puntos básicos. Detrás de estos países, España, con Italia cerca (432 puntos básicos).