Grifols se hunde en Bolsa por un informe que dice que ha manipulado sus cifras

Gotham City Research, un fondo bajista que analiza las cuentas de las compañías en busca de irregularidades, ha puesto en tela de juicio las cifras de la farmacéutica Grifols. El informe que ha publicado la firma este martes ha provocado el desplome de los títulos de Grifols hasta un 50% en la apertura del Ibex 35. Al cierre de la sesión, las acciones de la farmacéutica se han dejado un 25,91% hasta los 10,55 euros por acción.

El documento presentado por el fondo es demoledor para la sociedad catalana, al que acusa de manipular sus cuentas y ocultar parte de su deuda, acusaciones totalmente rechazadas por el grupo en una nota enviada a la CNMV. El grupo ha negado "categóricamente" cualquier acusación de prácticas contables o de información "errónea" de sus estados financieros consolidados y se escuda en que sus cuentas "están totalmente refrendadas" por su auditor KPMG

El regulador ha afirmado este martes a 'activos' que está analizando el informe de Gotham City Research sobre Grifols y que está estudiando lo que dice la farmacética también y "recabando los datos que sean precisos". El presidente de la CNMV ha señalado que no va a suspender la cotización de la empresa por el momento. Por su parte, Carlos Cuerpo, el ministro de Economía, ha señalado que en este momento "hay que guardar" prudencia y esperar a las indicaciones de la CNMV. Desde la Generalitat también reclaman prudencia.

El fondo Gotham City Research es la misma firma de inversión que hace diez años tumbó a Gowex y destapó el escándalo financiero por el que el empresario Jenaro García acabó enfrentándose a la Justicia por fraude. La compañia de García ofrecía servicios de wifi y llegó a estar valorada en 2.000 millones de euros, pero después de la denuncia de Gotham de que los ingresos de la empresas estaban inflados y que muchos de sus datos comunicados al mercado eran falsos, Gowex acabó reconocimiento que los resultados que había publicado no representaban una imagen fiel de sus cuentas. Acabó en liquidación.

Ahora el fondo apunta a que Grifols, que está trasladando a los inversores un apalancamiento de seis veces su ebitda (el beneficios antes de impuestos y amortizaciones) y que estaría valorado en unos 9.540 millones de euros, en realidad tiene una deuda que se situaría entre 10 y 13 veces su ebitda, no las seis veces que comunicñoi recientemente. El documento de Gotham City Research indica que tanto Grifols como Scranton, la hólding de la familia propietaria, los Grífols, que posee el 8,4% de la empresa, están engañando a los inversores sobre sus estados financieros. "Si la estimación que estamos haciendo sobre el endeudamiento de Grifols es correcta, la compañía afronta unos costes de financiación notablemente mayores de lo que ha trasladado al mercado. Creemos que no se debería invertir en estas acciones y su valor real es cercano a cero", señala de forma contundente el informe.

El fondo bajista considera que Grifols ha ocultado su endeudamiento consolidando en sus cuentas la compra de dos compañía, BLP Plasma y Haema, en sus estados financieros. "Estas dos compañías son muy importantes para Grifols, ya que representan aproximadamente el 40% de las ganancias de participaciones no controladas", asegura el informe. Además, Grifols concedió a Scranton un préstamo de 95 millones de dólares en 2018, una transacción vinculada a la compra de BPL Plasma y Haema. "Sin embargo, este préstamo no aparece en los documentos de Grifols y solo figura en los de Scranton", explica el documento. La compañía lo niuega tajantemente y afirma que todas sus operaciones desde 2018 "han sido registradas en los libros de la compañía y en sus cuentas públicas, tanto presnetadas al regulador español como en el modelo 20-F presentado ante la SEC (el regulador de EEUU), por lo que no existe ninguna nueva información que se pueda consdierar oculta".

El estudio de Gotham también arroja dudas sobre el gobierno corporativo de la farmacéutica y la independencia del actual consejero delegado, Thomas Glanzmann, por su extensa trayectoria dentro del grupo y su vinculación con la familia propietaria de la empresa. La familia Grifols confió la gestión de la empresa a Glanzmann el pasado mes de mayo y los dos primos Grifols, Víctor y Raimon, dejaron en sus manos las decisiones estratégicas de la compañía, aunque asumieron cargos muy relevantes dentro del organigrama del grupo. Con este movimiento, la gestión de la empresa quedó en manos de una persona externa, un paso que ya dio la familia Grifols con el nombramiento en la presidencia de Steven F. Mayer, el pasado septiembre de 2022. El fondo también señala como negativa la renuncia de Víctor Grifols Roura a su cargo como miembro del consejo de administración el pasado mes de diciembre de 2023.

Reorganización del grupo y venta de su filial china

La compañía se ha centrado en los últimos meses en que su negocio orgánico aumente sus ingresos, concentrándose en el precio del plasma y en la planta que ha comenzado a construir en Canadá. Tras dos trimestres cerrando con un acumulado de números rojos (56 millones en pérdidas en el primer semestre) por el impacto del plan de reestructuración que presentó, cifrado en 140 millones de euros y con la previsión de 2.300 despidos, la gran mayoría en EEUU, el grupo ganó tres millones de euros entre enero y septiembre gracias a un nuevo aumento de los ingresos, del 11,7%. Solo en el tercer trimestre, la ganancia fue de 60 millones. 

En la presentación de los resultados del tercer trimestre, la empresa destacó que el periodo entre julio y septiembre estuvo marcado por "el crecimiento significativo de los ingresos, una aceleración de la rentabilidad y la reafirmación de su compromiso de desapalancamiento". La deuda de la compañía es uno de los puntos que más preocupan a los inversores. Con la pandemia, la actividad de Grifols se redujo y sus costes continuaban siendo muy elevados. 

La deuda prácticamente no ha bajado desde entonces y la compañía siempre ha trasladado en 2022 un apalancamiento situado en unas 6,7 veces el resultado bruto de explotación (ebitda), frente a las 8,6 veces de un año atrás. Al presentar resultados, el grupo reiteró su compromiso de que "el desapalancamiento sigue siendo una prioridad". Para el gigante catalán de los productos derivados de la sangre, los resultados reafirman su compromiso de desendeudamiento, uno de los principales problemas que arrastra y que acumula un pasivo de 9.540 millones.

La farmacéutica también ha realizado desinversiones en este año y ha vendido el 20% de sus acciones en la compañía china Shanghai Raas por 1.630 millones de euros al grupo tecnológico Haier. Grifols mantiene una participación en la empresa del 6,58%, por lo que podrá seguir mantiendo un puesto en el consejo de administración. La compañía aseguró cuando realizó la operación que los fondos de esta venta se dedicarán a reducir su deuda.