DBRS mejora la perspectiva de la deuda de la Generalitat por la condonación

Antes de ejecutarse, el acuerdo de ERC con los socialistas para condonar 15.000 millones de euros, el 20% de la deuda de la Generalitat con el fondo de liquidez autonómico (FLA) empieza a tener efectos positivos para las cuentas catalanas. La agencia DBRS Morningstar, aunque mantiene la nota para el pasivo, ha decidido mejorar su perspectiva de "estable" a "positiva", lo que suele ser un paso previo a mejorar la calificación. Según los términos del acuerdo, esta medida supondrá un ahorro de intereses de unos 1.300 millones hasta 2033, el ejercicio en el que el Govern prevé haber liquidado totalmente el FLA, cuya deuda ascendía a 30 de septiembre a 71.308 millones, el 84,4% del pasivo total de la Generalitat.

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La agencia se basa en el acuerdo, que espera que se ejecute ERC-PSOE para la investidura de Pedro Sánchez, que, a su juicio, supondrá un "alivio" en la carga que soporta la administración catalana y "unas mejores perspectivas fiscales". DBRS se muestra convencida de que la vuelta a las reglas fiscales en la zona euro tras el paréntesis por la pandemia con un déficit fijado del 0,1% de producto interior bruto (PIB) para las autonomías, contribuirá a lograr los objetivos en las cuentas públicas. Otro factor que destaca la agencia es que el crecimiento económico en Catalunya será "bajo", en comparación con el de 2023, pero "estable".

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La agencia afirma que la deuda catalana está apuntalada por su mejora desde 2016 y el apoyo financiero del Estado, lo cual "reduce significativamente los riesgos de refinanciación". A juicio de la agencia, las relaciones entre la Generalitat y el Ejecutivo central "se han fortalecido de manera lenta pero estable a lo largo de los últimos años". Y, a pesar de que la cuestión de la independencia se mantiene como un tema "estructural a medio y largo plazo" y podrían resurgir tensiones, las relaciones financieras e institucionales entre ambos gobiernos "no se deteriorarán significativamente".

Mejora de la nota

DBRS Mornigstar afirma que la nota crediticia de Catalunya mejorará en cuanto se implemente el mecanismo de condonación de la deuda, que producirá una reducción sustancial de la carga financiera, a la vez que la relación política e institucional entre la Generalitat y e Ejecutivo central sigue tendiendo "a la normalización". Otras variables que pueden ayudar a mejorar la nota crediticia son que la comunidad sigue con medidas para alcanzar el equilibrio presupuestario o que suba la calificación para el reino de España, que es 'A' "estable".

La agencia advierte de que las perspectivas empeorarán si el acuerdo de condonación no se implementa o si suscaracterísticass o su magnitud "son insuficientes para un alivio rápido y sustancial de la deuda". E incluso puede rebajarse la nota para la Generalitat si crecen las tensiones entre ambos gobiernos y ello se traduce en un menor apoyo financiero a la autonomía o si se produce "un deterioro estructural de las cuentas catalanas y se dispara el déficit y se desvían las métricas de la deuda".

DBRS, que fue la segunda en quitar la etiqueta de bono basura a la deuda de la Generalitat, mantiene la nota de la deuda de la Generalitat en 'BBB' "baja", con tendencia estable desde el 11 de marzo de 2022. Fitch Ratings, la primera en quitar el marchamo de basura a la dueda catalana, la tiene en 'BBB-', perspectiva estable desde el 16 de julio de 2021. Por su parte, Moody's Investors Service la tiene calificada como 'Ba1', con perspectiva estable desde el 22 de julio de 2022,lo que supone mantenerla en el grado especulativo; y Moody's ESG Solutions, que mide la responsabilidad social y gobernanza, 'A2' desde el 3 de noviembrere de 2021.

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El Govern, que preveía regresar al mercado paulatinamente a partir del ejercicio actual, decidió retrasarlo a 2024. La idea era empezar con el 5% de la deuda total, lo que en principio será a partir del año que viene y luego seguirían el 10%, el 15% y el 20% en 2025, 2026 y 2027, respectivamente, según el informe de orientaciones presupuestarias que la Conselleria de Economia que dirige Natàlia Mas presentó en el Parlament.

Desde 2012, la Generalitat tiene al Estado como financiador a través de los mecanismos que se crearon para paliar el cierre de los mercados a las comunidades autónomas. Uno de ellos es el fondo de liquidez autonómica (FLA), con el que se amortiza la deuda pendiente de las comunidades que incumplen el objetivo de déficit. Según las previsiones del Ejecutivo catalán, seguirán teniendo al Estado como acreedor hasta 2034.

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