El miedo a perder el empleo lleva el ahorro de la zona euro a tasas sin precedentes

 El ahorro de los hogares de la zona del euro ha alcanzado "niveles sin precedentes en respuesta a la covid-19" en el primer y segundo trimestre del año. Así se desprende de un artículo del boletín económico del Banco Central Europeo (BCE), publicado este jueves. Este fuerte aumento del ahorro se debe a que las medidas de confinamiento para frenar la propagación del virus impidieron el consumo y obligaron a ahorrar.

Pero también la repentina propagación del virus ha creado incertidumbre sobre los ingresos en el futuro por la posibilidad de perder el empleo, por lo que muchas personas han ahorrado de forma preventiva, consideran los autores del artículo incluido en el boletín, Maarten Dossche y Stylianos Zlatanos.

La tasa de desempleo esperada, que es muy superior al desempleo real en estos momentos, explica gran parte del aumento del ahorro de los hogares en el primer trimestre. Es decir, muchas personas tienen miedo a perder el empleo y por eso han ahorrado tanto en el primer semestre. El análisis destaca que una gran parte de la variación histórica de la tasa de ahorro obedece a la tasa de paro esperada. Durante las fases contractivas, los motivos de precaución suelen ser un factor importante para explicar el aumento del ahorro de los hogares. "Como se dispone de información sobre las expectativas de desempleo futuro de los hogares hasta junio del 2020, se puede utilizar el modelo estimado para calcular la contribución del ahorro precautorio en la primera mitad del 2020", señalan los autores. 

Efecto de los rebrotes

Los datos del BCE se miran en el espejo de la situación de las economías de euro, entre ellas España, donde los rebrotes del coronavirus han tenido un impacto negativo sobre la confianza de las empresas y de los consumidores, ante el miedo a un nuevo confinamiento. Un reciente informe de Funcas destaca la severa reducción de la inversión, cercana al 18%, por la exacerbación de las turbulencias que ensombrecen el horizonte para las empresas.

El consumo también registrará una severa corrección (que rondará el 16%), lastrado por la contracción de los ingresos laborales en un contexto de ertes y pérdida de puestos de trabajo, y por la cautela de las familias que optan por ahorrar en vez de gastar. Las previsiones del servicio de estudios de las antiguas cajas para el 2020 y 2021 es que el ahorro supere el 17% de la renta disponible de las familias en el 2020, el máximo de la serie histórica, y el 14% en el 2021, mientras que el consumo público se mantendrá como el único factor expansivo. 

Caída del consumo y el crédito

Asimismo, el fuerte aumento del ahorro forzado explica el incremento de los depósitos bancarios de los hogares durante los periodos de confinamiento, aunque también un menor flujo de créditos de consumo a los hogares en marzo y abril por las medidas de confinamiento. Al reducirse el consumo han caído los créditos que lubrican el gasto de los hogares y las dificultades para comprar viviendas se reflejan en la caída de los créditos hipotecarios.

Los autores ponen de manifiesto que las cifras trimestrales de ahorro se publican con un retraso de tres meses y que por ello "la información a tiempo real de la tasa de ahorro de los hogares es generalmente escasa". Utilizan la encuesta de consumo mensual de la Comisión Europea (CE) para ver la tendencia al ahorro porque este indicador se calcula mediante la diferencia entre los ahorros esperados de los hogares y su situación financiera.

El trabajo de análisis refleja que los depósitos bancarios de los hogares crecieron durante los períodos de confinamiento. En consonancia con la gran contribución del ahorro forzoso, el aumento del ahorro se refleja principalmente en el incremento de los depósitos bancarios, aunque la disminución de los flujos de crédito a los hogares también parece haber influido en marzo y en abril. En este sentido, cabe señalar que la reducción del crédito a los hogares durante esos meses también puede atribuirse al impacto de las medidas de confinamiento. El crédito al consumo suele estar determinado por el propio consumo, mientras que la reducción de los flujos de crédito hipotecario puede haber reflejado dificultades en materializar la adquisición de bienes inmuebles.

Aumenta la incertidumbre

La situación que expone el trabajo publicado en el boletín económica parece tener una proyeccción a medio plazo, ya que en el el mismo documento otro analisis precisa el incremento de la incertidumbre en todos los niveles, como consecuencia de los rebrotes de la pandemia. Es probable que el aumento de la incertidumbre frene la actividad a través de varios canales. Puede revertir las decisiones de inversión y de empleo.  Las empresas podrían preferir aplazar una decisión hasta que se disponga de más información o haya disminuido la incertidumbre sobre las perspectivas económicas futuras.

Un grado elevado de incertidumbre puede frenar la actividad como consecuencia del incremento de las primas de riesgo y de los costes de la financiación de la deuda, ya que la menor predictibilidad suele ir asociada a un incremento de la aversión al riesgo. Además, una incertidumbre considerable podría hacer que los hogares ahorren más por motivos de precaución, lo que reduciría el consumo privado actual.