La prima de riesgo sigue en el centro de atención

La prima de riesgo de España centra la atención. Es el primer indicador a consultar antes de empezar la jornada de trabajo para tomar el pulso del día. El significado de la prima de riesgo trasciende ya del concepto técnico y se ha convertido para España en el termómetro que sirve para acelerar la petición o no de un rescate europeo, para amenazar las cuentas del Estado o por el contrario inyectar un balón de oxígeno a la política económica del Gobierno de Mariano Rajoy. Quien quiera conocer la prima de riesgo hoy puede acceder a servicios de internet que muestran la evolución en tiempo real y la diferencia entre distintos países. Pero, ¿tan importante es la prima de riesgo para que centre la atención de la opinión pública e incluso de los no expertos?

El significado

El significadoLa prima de riesgo es el sobreprecio que paga un país para financiarse en los mercados. En concreto, si se habla de prima de riesgo de España, la comparación se hace entre la rentabilidad de los bonos a 10 años españoles y los bonos a 10 años alemanes. Esa diferencia se expresa en puntos básicos (entre una rentabilidad del 2% y del 4% existe un diferencial de 200 puntos básicos). Cuanto mayor es el denominado riesgo país, más alta será la prima de riesgo y más alto será el tipo de interés de la deuda. Es decir los inversores internacionales exigen más rentabilidad para aceptar la compra de deuda de España si consideran que el país está siendo gestionado de manera inadecuada y eso hace peligrar en gran medida esos recursos cedidos.

¿Por qué sube la prima y cómo afecta al Estado?

¿Por qué sube la prima y cómo afecta al Estado?El alza de la prima de riesgo en sus cotizaciones diarias muestra que baja la confianza de los inversores en la solidez de una economía o en la estabilidad del Gobierno. Sin embargo, ese dato es un indicador en movimiento que no se traslada todavía a la financiación real del Estado. Es un indicador más de la reacción de los mercados y los inversores a la política económica. El Gobierno puede eludir el rescate europeo si el diferencial con los bonos alemanes se mantiene en torno a los 400 puntos básicos y de esa manera permanecen más o menos estables los costes de financiación del Estado. 

¿Afecta el alza de la prima de riesgo hoy a las emisiones de deuda?

¿Afecta el alza de la prima de riesgo hoy a las emisiones de deuda?El Estado requiere financiación externa para acometer proyectos, cubrir los costes de funcionamiento de las administraciones, cumplir los objetivos de déficit o mantener los pagos de otras emisiones de deuda anteriores, por ejemplo. Para ello emite nuevos títulos de deuda. Realiza sus emisiones a través de subastas de deuda en el denominado mercado primario de deuda soberana a un precio --el tipo de interés-- que varía en función de la demanda o el plazo de vencimiento de los títulos. Esa rentabilidad de los títulos de deuda (los bonos) no cambia a lo largo de su vigencia, es un compromiso de remuneración a los inversores. Esto es importante, ya que el Estado conoce sus costes de financiación y puede graduar la conveniencia o no de emitir títulos en función de la situación del mercado o la confianza depositada por los inversores en el país en un momento dado.

La recurrente crisis de la deuda de los últimos meses, las denominadas tensiones de los mercados de deuda, no tienen una repercusión inmediata en los costes de financiación. Los títulos pueden ser a corto (3, 6, 12 o 18 meses) o largo plazo (3, 5, 10, 15 o 30 años), pero cuanto mayor es, los inversores exigen más rentabilidad, ya que no van a volver a disponer de su dinero hasta que concluya este tiempo.

¿Cómo se fija la prima de riesgo?

¿Cómo se fija la prima de riesgo?Los bonos de un determinado país, una vez emitidos, se intercambian libremente en los denominados mercados secundarios de deuda a un interés o rendimiento que varía a cada momento en función de la demanda. Ese es el dato que se da a conocer en los medios de comunicación o en webs especializadas a diario. El dato de cierre del mercado se conoce poco después de las 18 horas, aunque las transacciones no cesan nunca.

Esa prima de riesgo, el indicador continuo, es el resultado de las circunstancias concretas que afectan a España, por los problemas de las entidades financieras, las medidas tomadas por el Gobierno, las sensaciones de los mercados o movimientos especulativos internacionales. Un informe negativo de una agencia de calificación de riesgos puede causar esos movimientos especulativos.

Si la desconfianza en un Gobierno o en un país se mantiene en el tiempo, por ejemplo a lo largo de tres meses, la diferencia entre los precios de las subastas y los precios de los mercados secundarios tiende a igualarse en las futuras emisiones. El tipo de interés al que cotizan los bonos en el mercado secundario siempre se acaba trasladando al primario y de ahí a las arcas del Estado.

¿Qué impacto puede tener la crisis de la prima de riesgo?

¿Qué impacto puede tener la crisis de la prima de riesgo?Según cálculos de Bruselas, si un país tiene una prima de riesgo de 400 puntos básicos y no toma medidas, es probable que el impacto del sobrecoste por financiarse en el conjunto de su economía genere un impacto negativo en el producto interior bruto de un 0,8% anual. Un incremento de la prima de riesgo o de los costes de financiación del Estado puede llegar a neutralizar el efecto de una subida de impuestos o el de un recorte de los gastos de la Administración.

Una caída del PIB puede separar una situación de crecimiento de la recesión, marcar la línea divisoria entre la creación de puestos de trabajo o una pérdida generalizada de empleos, alejar el éxito de la gestión política y potenciar una debacle económica, al invalidar los efectos de recortes. Al final, la prima de riesgo es el factor que puede frenar la creación de empleos o el alza de las exportaciones, pese a que ambos factores no tengan una relación directa aparente.

¿Qué prima de riesgo tienen otros países?

¿Qué prima de riesgo tienen otros países?La prima de riesgo hoy sigue mostrando diferencias importantes entre países. Llegó a ser alarmante durante el verano del 2012. Pagar más del 6% de rentabilidad por un bono era, según los expertos, insostenible para España. Sin embargo, el primer lugar de la clasificación mundial de la prima de riesgo lo ocupa Grecia, con una prima de riesgo intradía que superó durante meses los 2.600 puntos en el mercado secundario y ha ha bajado tras el apoyo financiero de la UE.