La bolsa y la vida: Alzas, diversificación y la trampa del consenso

La sesión bursátil de este 19 de diciembre de 2023 se saldó con una subida del 0,52% hasta los 10.106,70 puntos. Las alzas de Grifols, Inditex e Iberdrola consolidaron la revalorización del Ibex 35, que acumula una revalorización que roza el 23% anual. El farolillo rojo de la sesión se lo llevó Redeia (1,12%). La mayor subida correspondió a Grifols (3,97%). Solo ocho valores terminaron la sesión en rojo.  

La mayoría de expertos y asesores de inversión aconsejan a sus clientes diversificar como principal estrategia defensiva ante las incertidumbres que asoman para el próximo 2024. En el pasado, una de las claves de esa diversificación era apostar por carteras muy vinculadas a los índices o directamente a indexaciones o correlaciones directas de estos por parte de fondos o depósitos especiales. De esa manera, la inversión dependía de la evolución del Ibex, por ejemplo.

La trampa del consenso

Las últimas tendencias inversoras consideran que la diversificación es cada vez más difícil si se toman como referencia los grandes índices. La causa es que buena parte de las subidas se concentran en menos valores que los que integran las grandes cestas de los índices por lo que invertir en un índice está lejos de suponer una apuesta diversificada. Esta responsabilidad de los grandes valores en los índices supone un nuevo riesgo también, que algunos bautizan como "la trampa del consenso". La idea es que si los consensos (o la IA) se adueñan de un mercado de valores se construye una burbuja imperfecta o sobreponderación que puede llevar a una retirada súbita de inversiones en algún momento. Y además, la diversificación deja de ser efectiva. Las subidas se concentran en un puñado de acciones y son estas las que reciben el mayor número de demandas de compra o de venta e intentar diversificar riesgos supone perder beneficios potenciales. 

Peso de los grandes

Los analistas constatan que los siete valores con más peso del 'parquet' tienden a suponer la mayor parte de la revalorización o caída de los índices generales de sus mercados. Esta idea se corrobora también en la bolsa española. Según Goldman, el peso conjunto de Iberdrola, Santander, BBVA, Inditex, Amadeus, Telefónica y Cellnex en el índice español es del 64,8%.

Dudas sobre la bolsa española

Es decir, dos tercios de la evolución de la bolsa depende de esos valores. El sector financiero y las 'utilities' suponen el 50% del índice, por lo que una recomendación como la de Bankinter de esta semana de vender las acciones de banca este 2024 tiene una incidencia crucial, ya que podría suponer una caída del índice general el año que viene. En lo que va de 2023, el Ibex ha avanzado más del 22%, en gran medida gracias a la revalorización del 41% de Santander, del 57% de BBVA, del 62% de Inditex y del 37% de Amadeus. Bank of America prevé que la bolsa española caiga más del 20% en 2023 porque cree que las bajadas de tipos y un frenazo de la economía europea van a dañar duramente al sector financiero. Pero no existe consenso de los analistas sobre estas previsiones, ya que habrá títulos de elevada revalorización. 

Concentración creciente

Según Berenberg Bank, la subida de la bolsa de EEUU este 2023 ha sido la más estrecha de la historia, ya que solo el 30% de los valores suben por encima de la media. En el caso de la Bolsa de Nueva York, las firmas Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta y Tesla han concentrado las subidas (una media del 60%). La rentabilidad del índice general S&P 500 fue 36 puntos porcentuales inferior. En el caso del DAX alemán, que la semana pasada tocó máximo histórico, las mayores siete empresas suponen el 45% del índice. SAP, Siemens, Allianz, Airbus, Deutsche Telekom, Volkswagen y Merck marcan la evolución del DAX. En Francia, LVMH, Total, L'Oreal, Schneider, Air Liquide, Sanofi y Airbus representan el 48% del CAC 40. En Reino Unido, los siete mayores valores por negociación (Shell, AstraZeneca, HSBC, Unilever, Rio Tinto, BP y Diageo) acaparan un 38% del FTSE 350. El grado de concentración de los siete grandes en la Bolsa italiana es del 62%, mientras que en Países Bajos y en Suiza alcanza el 75%.

*Este comentario de la evolución de la bolsa a corto plazo pretende combinar los datos del balance de la sesión con opiniones de quien escribe y otras de analistas. En la renta variable influyen múltiples factores que configuran lo que los expertos definen como tendencia previsible, en continuo cambio y cuyo análisis debe ser holístico, global, crítico y multidisciplinar. Pero no dejan de ser opiniones.

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