La bolsa y la vida: Nuevo máximo y fortaleza de final de año

La sesión bursátil de este 4 de diciembre de 2023 se saldó con un alza del 0,37% hasta los 10.178,30 puntos, un máximo más desde 2018. Un total de 15 valores terminaron en rojo, con Fluidra (-2,56%) y Repsol (-1,87%) entre los peores. En verde encabezaron el ranking de la bolsa Acciona Ener (2,13%) y Grifols (1,93%). La revalorización anual quedó en el 23,69%. 

El Gobierno de Pedro Sánchez no ha frenado el buen comportamiento de la bolsa. Son ya cinco las semanas consecutivas de tendencia positiva. Los analistas consideran que mientras el Ibex siga respetando los mínimos crecientes de cada semana, seguirá subiendo. Es uno de esos axiomas chartistas que funciona en un alto porcentaje de ocasiones, salvo nuevos elementos que influyan de manera sorpresiva. Se espera tarde o temprano un ajuste de cotizaciones, pero lo relevante es esa tendencia general alcista y actualmente convence más el rali de final de año que los ajustes de cartera.

Tipos de interés

Los tipos de interés siguen en el centro del debate bursátil. Según los datos del Banco de España, se ha registrado un aumento del 500% en la rentabilidad de los depósitos en el último año. En septiembre pasado, el interés medio alcanzó el 2,33%, en comparación con el 0,37% del año anterior. A pesar de estos avances, la gran banca española es la más rácana, mientras que bancos medianos y entidades online han liderado las subidas, casi siempre asociada a algún tipo de compromiso de vinculación.

Bajadas de tipos

Junio de 2024 era desde hace semanas el mes más probable para evidenciar un cambio de ciclo monetario, con bajadas del precio del dinero tanto en EEUU como en Europa. Pero la amenaza de desinflación y de decrecimiento económico ha introducido nuevos elementos. Después de la última intervención del presidente de la Fed, algunas firmas han adelantado ya sus pronósticos de bajada de tipos hasta mayo o incluso marzo de 2024. Un recorte de tipos supone un revulsivo especialmente destacado para los activos de riesgo como las criptomonedas, favorecidas además por la menor competencia derivada del repliegue registrado en los intereses de la deuda y en el dólar.

Oro revalorizándose

Mención aparte al oro, que vive también momento interesante y de máximos en ese punto de inflexión de políticas monetarias y retribución de activos. 

Voces discordantes sobre el recorte de tipos

Pero no hay consenso de los analistas en este punto de inflexión. Mauro Valle, director de renta fija de Generali Investments, considera que los mercados descuentan el primer recorte de tipos en algún momento del segundo trimestre de 2024. Sin embargo, advierte de que el escenario económico es aún incierto. La idea es que quizá sea necesario evitar un recorte prematuro de tipos que podría impulsar la tendencia a esa temida desinflación. La gestora estadounidense Payden & Rygel (P&R) divulgaba este lunes un informe en el que aboga por que la economía estadounidense seguirá más fuerte de lo que se piensa. P&R apuesta por un escenario de "no aterrizaje", en el que el crecimiento sigue siendo demasiado fuerte para que la Reserva Federal deje de subir los tipos a corto plazo. "Creemos que podemos volver a ver una aceleración del crecimiento, como la que estamos viendo en el PIB, y no estancarnos. Vemos pista de aterrizaje bastante buena para las empresas de cara al futuro", opina Natalie Trevithick, directora y responsable de bonos corporativos de P&R.

Rotura de los paradigmas ortodoxos

La pandemia sirvió para destrozar los paradigmas de los economistas conservadores para afrontar las crisis. Otras estrategias y análisis de conceptos deberían ser revisados, especialmente el de deuda pública que algunos iletrados asimilan con las deudas o desequilibrios financieros que puedan tener empresas y particulares. La capacidad de endeudamiento de los bancos centrales es la clave para romper círculos perniciosos en macroeconomía al poder introducir recursos en el sistema económico para reactivar el consumo y la actividad hasta los niveles necesarios para la estabilización o recuperación. La teórica deuda a futuro es cubierta por el propio prestigio del banco central con nuevas emisiones de deuda que sufragan el gasto necesario para esta estabilización.

Revisión de las reglas de deuda

Alexis Bienvenu, gestor de fondos de La Financière de l’Echiquier (LFDE) opina que "resulta urgente revisar las reglas de la deuda europea, que ya no son creíbles. Suspendidos entre 2020 y 2023 a causa del Covid y la crisis energética, los límites decretados en la década de 1990 deben reactivarse a priori en 2024, pero en un momento en el que el endeudamiento del conjunto de la zona del euro supera el 90%, no tiene cabida seguir exigiéndolos. Los europeos han acordado revisarlos de aquí a finales de 2024, pero las negociaciones encallan, sobre todo entre Alemania y Francia, en detrimento de todos. Por lo tanto, es necesario recalibrar las funciones de cada uno en la negociación. Desde este punto de vista, Alemania, al igual que Francia, sale relativamente debilitada de estos avatares recientes, lo que da más credibilidad a los países del sur de Europa. Así pues, las reglas del futuro probablemente estén menos marcadas por la ortodoxia alemana". Recordar que es la opinión de un responsable en una de las gestoras de fondos de inversión independientes más importantes de Francia.

* Este comentario de la evolución de la bolsa a corto plazo pretende combinar los datos del balance de la sesión con opiniones de quien escribe y otras de analistas. En la renta variable influyen múltiples factores que configuran lo que los expertos definen como tendencia previsible, en continuo cambio y cuyo análisis debe ser holístico, global, critico y multidisciplinar. Pero no dejan de ser opiniones.