La bolsa y la vida: Menos inflación y atractivo de la deuda

La sesión bursátil de este 14 de noviembre de 2023 se saldó con un alza del 1,71% hasta los 9.623,30 puntos. Lo mejor de la jornada fueron las subidas importantes de algunos valores del Ibex, por encima del 5%. Destacaron Solaria (7,88%), Colonial (7,55%) Grifols (5,32%), Cellnex (5,71%), Fluidra (5,05%), Merlin (5,51%)... El sector bancario, que protagonizó la sesión del lunes registró recortes en martes; Unicaja (-0,69%), Sabadell (-0,23%) y Bankinter (-0,19%) fueron los afectados. BBVA subió un destacable 2,67%. La revalorización anual del Ibex está actualmente en el 16,94%.

Conocida la evolución de los precios, cabe constatar que prevalece la sensación de que la amenaza de la inflación está siendo superada por la amenaza de unos tipos de interés altos que frenen en exceso la economía. Pero si los precios logran controlarse, las subidas de los tipos de interés no deberían ser la receta adecuada de los bancos centrales, pese a que tanto el BCE como la Reserva Federal se empecinan en esa estrategia. La tasa interanual de inflación en España se mantuvo en octubre en el 3,5%, tras una subida del IPC del 0,3%. La tasa subyacente bajó seis décimas, hasta el 5,2%. El resultado ha sido mejor de lo esperado, tanto en la subyacente como en la general, debido, en este último caso, al fuerte e inesperado descenso de precios de los combustibles, en particular de la electricidad. Se espera que haya un cierto repunte de la inflación en la recta final del año, pero lo que más preocupa es si el periodo de precio del dinero elevado se mantendrá más de lo debido. 

Los datos macroeconómicos este martes saturaron de indicadores los programas de análisis. Desde expectativas económicas en Alemania (algo mejores a lo esperado), hasta el IPC en España o en EEUU. El freno en los precios en EEUU ha superado las estimaciones, hasta el 3,2%. 

En este contexto, se constata la fortaleza de la deuda como clave para la inversión a corto plazo. Este martes, los títulos con vencimiento a tres meses mantuvieron su interés sin cambios respecto de la anterior subasta, celebrada en octubre. De esta forma, pagan un 3,55% y conservan los máximos desde noviembre de 2011.

Las subidas de los tipos de interés han dado lugar a que los productos de inversión de liquidez puedan volver a generar rentabilidad interesante. Con los tipos en terreno positivo de nuevo, en torno a ese 4,5% en Europa, se revitalizarán los fondos monetarios o fondos de inversión de bajo riesgo que invierten en productos de renta fija a muy corto plazo, como letras del Tesoro, depósitos o pagarés de empresas.

Citigroup, la mayor empresa de servicios financieros del mundo con sede en Nueva York, calcula que la emisión neta de deuda soberana en las economías occidentales (EEUU, Europa y Reino Unido) se elevará el 14% en 2024, por encima del 8% registrado entre 2021 y 2023.  

Karsten Junius, economista jefe de la gestora de fondos de la banca de inversión J. Safra Sarasin Sustainable, admite que sus analistas se inclinan a creer "que la situación actual parece demasiado buena para durar mucho tiempo". Considera que se percibe en los mercados, con especial énfasis en EEUU, "una menor sensibilidad a una política monetaria más restrictiva. Esto implicaría que el tipo de interés neutral, el tipo de interés que mantiene el equilibrio entre el deseo mundial de ahorrar y el de invertir, ha aumentado considerablemente. En consecuencia, la economía necesitaría tipos de interés oficiales mucho más elevados para ralentizar su crecimiento potencial". Esta tesis, que es la adoptada por el BCE choca con los intereses de la población menos acaudalada y la opinión de algunos economistas que hace meses que consideran necesarias medidas para reactivar el crecimiento económico. En la Reserva Federal y el BCE piensan que el tipo neutral a corto plazo podría ser alrededor de medio punto porcentual más alto que hace unos años. 

*Este comentario de la evolución de la bolsa a corto plazo pretende combinar los datos del balance de la sesión con opiniones de quien escribe y otras de analistas. En la renta variable influyen múltiples factores que configuran lo que los expertos definen como tendencia previsible, en continuo cambio y cuyo análisis debe ser holístico, global, critico y multidisciplinar. Pero no dejan de ser opiniones.