Esther Camós
CFO de AcerinoxPresenta:
César Sánchez-Grande, Co-director de Ánalisis Renta 4
Presenta:
César Sánchez-Grande, Co-director de Ánalisis Renta 4
Acerinox ha presentado su hoja de ruta para proteger su balance e incrementar estructuralmente su EBITDA en 500 millones de euros a lo largo del ciclo. Durante el encuentro, Esther Camós (CFO) y Carlos Lora-Tamayo (Director de Relación con Inversores), a preguntas del analista César Sánchez-Grande, desgranaron un plan basado en cuatro pilares operativos.
El primero es la eficiencia, elevando el objetivo de reducción de costes internos de 100 a 120 millones de euros. El segundo es la diversificación hacia productos de mayor valor añadido, iniciada en 2020 con VDM Metals, para mitigar la ciclicidad del acero tradicional. El tercero, la sostenibilidad, fijando el uso de un 90% de chatarra reciclada, y reduciendo drásticamente su factura energética. Por último, la compañía ha logrado una gran fortaleza financiera liberando 400 millones de euros de capital circulante (ajustando existencias, clientes y proveedores). Esto permite financiar inversiones orgánicas de unos 300 millones de euros anuales y mantener el dividendo sin recurrir a deuda.
El crecimiento futuro se apoya en expansiones de capacidad en NAS (EE. UU.) y VDM (Alemania), pero el salto cualitativo fue la compra de la estadounidense Haynes International en 2024. A preguntas de Sánchez-Grande sobre el encaje de esta operación, Camós detalló que se invertirán 150 millones para fabricar "productos largos" destinados al exigente sector aeroespacial. Al procesar parte de estas aleaciones aprovechando la inmensa escala productiva de NAS, Acerinox espera generar unas sinergias de 75 millones de dólares y ofrecer unos plazos de entrega imbatibles.
Respecto al impacto de la tensión en Oriente Medio, Camós reconoció que la incertidumbre geopolítica paraliza las inversiones de los clientes y contrae la demanda global. Aunque la inflación del gas supone está impactando en las cuentas de la acerera, apenas supone un 1% de sus costes totales. Por otro lado, el encarecimiento de los fletes marítimos está actuando como barrera natural contra las importaciones asiáticas.
Por su parte, Lora-Tamayo destacó la prudencia del plan de aumentar el EBITDA en 500 millones de euros a lo largo del ciclo dado que se ha calculado asumiendo el entorno deprimido actual, donde el consumo cayó un 20% en 2023 y todavía no se ha recuperado. Cualquier normalización macroeconómica supondrá un beneficio adicional, si bien la maduración industrial será progresiva en 2026.
Finalmente, la estrategia se ve respaldada por un entorno regulatorio favorable. En EE. UU., el endurecimiento de los aranceles bajo la "Sección 232" protege la cuota de mercado de NAS. En Europa, las nuevas medidas de salvaguarda y la entrada en vigor del CBAM (que grava el acero en función de sus emisiones de CO2) suponen un muro de contención contra el acero asiático más contaminante. Como concluyó Sánchez-Grande, estas medidas nivelan por fin el terreno de juego frente a importaciones que, al operar con subsidios estatales y menores exigencias medioambientales, suponen una competencia desleal. Con este escudo arancelario activo y el control de costes ejecutado, Acerinox afronta los próximos ejercicios desde una posición ventajosa para aprovecharse de una mejora de la demanda del sector.