Bajo crecimiento y altos precios = Estanflación

Estaba el Banco Central Europeo (BCE) apuntando ya los primeros pasos para un proceso de “normalización” de su política monetaria (léase 'progresiva subida de los tipos de interés'). Pero no hay nada más anormal que una guerra, sobre todo si esa viene precedida de una pandemia que hundió la economía, ha destrozado empresas y ha llenado el Tesoro de deuda pública. 

La guerra de Ucrania ya está dejando centenares de muertos, miles de heridos y refugiados y toneladas de miedo en su población. Sin perder de vista esa emergencia humanitaria, la guerra también traerá empobrecimiento a las economías y a muchas familias y empresas de Europa, en general, y de España, en particular.

En una intervención muy preliminar, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, ya ha reconocido lo obvio, que la guerra de Ucrania traerá menos crecimiento económico y más inflación a la zona euro. La próxima reunión del BCE del 10 de marzo iba a ser la que iba a proyectar las primeras señales sobre la primera subida de tipos de interés, que muchos analistas veían ya este mismo año. Ahora la reunión del 10 de marzo será en la que el BCE revisará sus previsiones de inflación y crecimiento en el nuevo escenario bélico de Europa. La guerra de Ucrania podría restar entre tres décimas y un punto al crecimiento de la zona euro, según trascendió tras la reciente reunión del Ecofin en París. El impacto en la inflación, sobre todo a través de los precios de la energía y de determinados alimentos, puede ser mayúsculo. Se dibuja así un escenario de estanflación (bajo crecimiento y alta inflación) que sitúa a cualquier autoridad monetaria en el peor de los dilemas: si se bajan los tipos de interés se estimula el crecimiento, pero se echa leña a los precios; si se suben los tipos, se contiene la inflación pero se hunde la economía. Aún cuando no era cierta la guerra de Ucrania, el economista Jordi Sevilla llevaba tiempo advirtiendo del riesgo de estanflación en las páginas de EL PERIÓDICO. Ahora la cuadratura del círculo está sobre la mesa de las autoridades subrayada en amarillo chillón, junto a la emergencia humanitaria, subrayada en rojo.

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