España necesita otros 400.000 millones de los mercados este año

La economía española necesitará este año alrededor de 400.000 millones de los mercados financieros para seguir funcionando. Se trata de una cantidad muy elevada, equivalente a casi el 40% del PIB. Tan abultada cifra, similar a la de años anteriores, pone en evidencia la elevada dependencia de los mercados financieros de una economía tan endeudada como la española. A pesar de lo adelgazado de los últimos años, el endeudamiento de administraciones, empresas y familias suma aún 2,7 billones de euros, según datos del Banco de España (más de 2,5 veces el PIB español).

Según el ministro de Economía, Luis de Guindos, la cifra de 400.000 millones es el resultado de sumar las emisiones de deuda pública programadas por el Tesoro para el 2016 (226.694 millones de euros) y las que previsiblemente realizarán las empresas españolas (entre 160.000 y 170.000 millones, según el ministro). Algo más de la mitad de la deuda pública (el 53%) está en manos de inversores extranjeros, lo que añade un facto más de vulnerabilidad a la endeudada economía española.

LA VENTANA DE ENERO

De momento, las emisiones de deuda han empezado el año con fuerza. Solo en la primera quincena del año, el Tesoro ya ha captado 13.300 millones de euros (el 10,6% de la previsión de emisión a medio y largo plazo prevista para todo el año) gracias a una emisión sindicadaemisión sindicada lanzada por sorpresa el día 12 para aprovechar el apetito detectado en los mercados, que ha reportado un colchón de 9.000 millones a 10 años.

Bancos como el BBVA, Bankia, Santander y la filial española de Deutsche Bank también han optado por aprovechar la ventana de oportunidad que han visto en el primer mes del año.

«En enero se suele concentrar una buena parte de las emisiones del año. No creemos que esté habiendo movimientos preventivos ante posibles incertidumbres políticas por las dificultades para  formar Gobierno», interpreta Diego Mendoza, analista de mercados de AFIAFI. Al menos por ahora. El nivel de la prima de riesgo española  (en torno a los 120 puntos) se sitúa en niveles similares a los de noviembre, según subrayan otras fuentes del mercado.

ESTADO Y AUTONOMÍAS

El plan previsto por el Tesoro para el 2016 incluye la emisión de 226.694 millones de euros de los que algo más de 181.000 irán a refinanciar vencimientos de años anteriores y otros 45.000 corresponden a deuda nueva.

Estos 45.000 millones deben servir para financiar el déficit público previsto para el 2016 del Estado y las comunidades autónomas acogidas al Fondo de Liquidez Autonómica (FLA). Eso absorberá unos 32.000 millones de euros, equivalentes al déficit del 2,8% del PIB previsto para el 2016. Además, las emisiones netas deben servir para atender los vencimientos de deuda pública antigua de las autonomías acogidas al FLA (todas salvo las dos comunidades forales, País Vasco y Navarra), según fuentes del departamento de Luis de Guindos.

4.500 MILLONES MENOS

La cifra de 45.000 millones de emisión neta de deuda pública en el 2016 anunciada por el Ministerio de Economía a finales de diciembre pasado supone una reducción de 4.500 respecto a lo que se había previsto en los Presupuestos del Estado aprobados en septiembre (49.500 millones). Fuentes de Economía atribuyen esta menor emisión a la favorable evolución de los ingresos que permite un mejor manejo de la tesorería.

En el 2015 la emisión neta de deuda pública fue de 47.717 millones de euros (7.283 millones menos de lo que se había previsto inicialmente). Además, el año pasado se logró el menor coste de emisión de la historia del Tesoro (un tipo medio del 0,84%) que rebaja al 3,14% el tipo de interés medio de toda la deuda en circulación. Al mismo tiempo, se logró un alargamiento de la vida mediavida media de los títulos en circulación, hasta los 6,45 años.

Según los cálculos de Analistas Financieros Internacionales (AFI), la gestión del Tesoro en el 2015 ha permitido un ahorro de unos 2.500 millones de euros en gasto por intereses (33.000 millones de euros frente a los 35.500 presupuestados). Para el 2016, sin embargo no se espera este tipo de sorpresas ya que «los costes de emisión tocaron mínimos en el 2015», según el analista Diego Mendoza.

El Gobierno ha previsto para el 2016 unos gastos por intereses de la deuda de 33.490 millones de euros. Según AFI, esta cifra podría bajar como mucho al entorno entre los 32.500 y los 33.000 millones de euros, permitiendo un ahorro menor respecto a ejercicios pasados.