La economía española, la más beneficiada por los tipos bajos

Si el endeudamiento excesivo tiene importantes inconvenientes económicos, lo cierto es que una amplía exposición al crédito, como le ha ocurrido a la economía española, a pesar de la crisis económicas, también tiene ciertas ventajas en un entorno de tipos de interés bajos. La política monetaria del Banco Central Europea (BCE), que mantiene los tipos de interés en niveles mínimos en los últimos años, ha permitido que España se beneficie más que ningún otro país de la Eurozona de esa situación. Según un informe que se incluye en el último Boletín Economía del supervisor monetario, el ahorro neto registrado por hogares y empresas españoles equivale al 4,2% del producto interior bruto (PIB), lo que vendría a ser algo más de 45.000 millones desde el tercer trimestre del 2008 hasta finales del 2016.

Los hogares europeos que más se han beneficiado de esa situación de los tipos de interés en relación con el coste del crédito son los de los Países Bajos, con más del 1,5% del PIB, pero le siguen los hogares españoles, que con un 0,8% del PIB habría pagado de menos unos 8.000 millones de euros. Con ellos, Finlandia es el tercer país que más se ha ahorrado, o como explica el informe: «los ingresos netos por intereses atribuibles a la caída de los tipos de interés han aumentado en estos países».

Tipos variables

Además, se da la circunstancia de que el predominio de las hipotecas a tipo de interés variable en España han permitido que el beneficio sea mayor. En cambio, en Bélgica, Austria e Italia, los ingresos netos por intereses de los hogares experimentaron descensos más pronunciados, «ya que tienen un porcentaje relativamente elevado de su riqueza financiera en forma de activos que devengan intereses», destaca. En el caso de España, el beneficios producido por las hipotecas a tipo variable encaja poco con la política que han desarrollado la mayor parte de entidades financieras para fomentar los créditos de tipo fijo, con el argumento de que a medio y largo plazo, el BCE incrementará los tipos de interés, lo que tendrá un mayor coste en las hipotecas variables.

España figura entre los países en que las sociedades no financieras y las Administraciones Públicas --no así los bancos, que se han visto perjudicados-- han obtenido una ventaja con los tipos bajos. Las primeras se han ahorrado cantidades cercanas al 3,3% del PIB, ligeramente por encima de las empresas de Francia, Finlandia e Italia. Por lo que se refiere a los estados, Bélgica, Finlandia y Alemania fueron los más favorecidos por las caída de tipos. En resumen, los países que se han visto más afectados por la crisis de la deuda soberana con los que menos beneficios han sacado de la situación.

Redistribución reducida

El informe pone de manifiesto que durante el período 2002-2008, la redistribución de los ingresos por  intereses entre los distintos sectores fue reducida. Durante la anterior fase de relajación de la política monetaria (2002-2005) la pauta de los cambios  observados en los ingresos por intereses de los sectores considerados fue muy similar a las variaciones registradas desde 2008. 

Durante el período 2002-2008, los ingresos netos por intereses de los hogares y del  total de la economía básicamente no se modificaron. En la fase de endurecimiento monetario (2006-2008), las instituciones financieras recuperaron la mayor parte de sus pérdidas de ingresos, al tiempo que se produjo una reversión de estos ingresos de las sociedades no financieras, de los bancos, que se han visto perjudicados durante el periodo con intereses más bajos.