El Sabadell gana un 2,8% menos y recomprará acciones por 800 millones en lugar de pagar un dividendo en efectivo

Como anticipó que sucedería hace ya un año, el Sabadell no marcó en 2025 un nuevo récord de beneficio, al contrario de lo que obtuvo en 2023 y 2024 y están logrando muchos de sus competidores. El banco vallesano cerró el ejercicio en que consiguió que fracasase la oferta de compra (opa) del BBVA con un resultado de 1.775 millones de euros, un 2,8% menos que en el curso anterior. La caída, eso sí, se debe en buena medida a que en 2024 percibió unos intereses de demora extraordinarios por una sentencia favorable en el Reino Unido. Sin ese efecto, las ganancias hubieran crecido un 3,4%.

El banco ha dado a conocer sus resultados el día después de anunciar por sorpresa que ha decidido nombrar consejero delegado a Marc Armengol, actual responsable de su filial británica TSB, en sustitución de César González-Bueno. El todavía primer ejecutivo hasta que en mayo se produzca el cambio ha asegurado este viernes que se trata de un relevo fruto de un "genuino acuerdo" y que se ha producido a "iniciativa propia", no del consejo ni del presidente, Josep Oliu. "Me voy agradecido, feliz, satisfecho y también ilusionado con el futuro", ha asegurado, al tiempo que ha pedido que se "aprecie" que su lucha porque fracasase la opa no estaba basada en el interés personal de seguir en su puesto.

El banquero, así, ha tratado de no dejar espacio a los habituales rumores y sospechas que se producen cuando hay un cambio al frente de una gran empresa. En esta línea, ha vinculado su salida a la necesidad de preparar al banco para el futuro. "Lo que hay ahora es una oportunidad con la IA, que va a ser una revolución de aquí a cinco años. Lo que toca es que quien empiece esto lo acabe y Marc es la persona ideal para ello", ha sostenido. Tanto él como Oliu, ha añadido, tuvieron "claro" desde su primera conversación que su "querido amigo" Armengol era el "consejero delegado perfecto" para afrontar el nuevo ciclo.

Efecto sorpresa

González-Bueno ha mantenido también que de no haberse producido ahora, su relevo tendría que haberse realizado en un año, lo que era "un lío", ya que Armengol se iba a quedar en unos meses sin atribuciones debido al cierre de la venta al Santander del TSB. En la misma línea, ha argumentado que era mejor anunciar el cambio por "sorpresa" para evitar un periodo de especulaciones que paralizase la organización. Lo cierto, además, es que el Santander había sondeado a Armengol sobre la posibilidad de incorporarse a su entidad.

El todavía consejero delegado, asimismo, ha argumentado que la decisión de salir le "encaja muy bien en el plano personal". "Hace seis años había decidido jubilarme, pero la oportunidad de incorporarme a Sabadell era tan tentadora que no pude dejarla pasar", ha recordado. Sus planes, según ha afirmado, son "trabajar menos" que en los últimos años y, una vez superado el habitual periodo de no competencia, no hacerlo en el sector financiero español, con lo que deja la puerta abierta a la posibilidad de un banco extranjero, aunque probablemente no como ejecutivo.

Recompra en lugar de dividendo

El banco, por otra parte, no pagará un dividendo complementario en efectivo a cargo de los resultados de 2025, en contra de lo que parecía haber dado a entender durante la opa. Ha preferido cambiar ese abono (opción preferida por muchos accionistas minoritarios, claves en el fracaso de la oferta del BBVA) por el lanzamiento de un programa de recompra y amortización de acciones (una vía más indirecta de retribuir a los propietarios y que gusta más a los inversores institucionales). Serán 365 millones de euros con cargo a los resultados de 2025, junto a otros 435 millones que provienen del exceso de capital generado por encima del nivel del 13%.

"Entendemos que la acción está infravalorada por razones que no compartimos. Nos ha parecido que tenía muchísimo más interés para nuestros accionistas minoritarios e institucionales hacer una recompra", ha defendido González-Bueno. En total, son 800 millones, que sumados a los 700 millones ya abonados en efectivo en agosto y diciembre dan 1.500 millones de euros, equivalentes a una rentabilidad anual del 9% de la capitalización bursátil y 50 millones más de los que había prometido.

A ello se sumarán los ya conocidos 50 céntimos por acción de dividendo extraordinario por la venta de TSB, que se cerrará previsiblemente a principios de mayo y supondrá un desembolso de 2.500 millones. El banco, en esta línea, ha confirmado que sigue estimando que remunerará con 6.450 millones a sus propietarios entre 2025 y 2027. La entidad se ha reservado margen para cumplir sus compromisos: finalmente ha cerrado el año con un capital del 13,11%, 11 puntos básicos y unos 88 millones por encima del nivel que se había comprometido a distribuir a sus accionistas.

Prejubilaciones y fusiones

La evolución del resultado de 2025 se debió en primer lugar al incremento del crédito (2,4%), que logró compensar parte del efecto negativo de los menores tipos de referencia y permitió que el margen de intereses solo bajara el 3,7%. La subida de las comisiones (2%), el crecimiento muy contenido de los gastos (0,7%) y la caída de las provisiones (23,5%) limitaron el descenso final del resultado al 2,8%. La filial británica TSB aportó 318 millones de beneficio al grupo, un 25,6% más, con los que el Sabadell dejará de contar una vez se cierre su venta al Santander. De hecho, sin la aportación de la unidad del Reino Unido el resultado del año pasado habría sido de 1.458, con una caída del 7,4%, más notable que el 2,8% final.

González-Bueno ha restado importancia a que la bolsa haya acogido los resultados con fuertes caídas de la acción del banco (-4,81% al cierre), que ha pasado a valer menos del nivel que tenía cuando se conoció el fracaso de la opa. A su juicio, se debe a que hay dudas en el mercado sobre las previsiones del banco para 2026, no así para 2027, pero ha defendido que el Sabadell tiene todavía potencial de revalorización y que el mercado lo irá reconociendo a medida que ejecute su plan estratégico. En este punto, ha anunciado que el banco está analizando impulsar un plan de prejubilaciones voluntarias, pero lo ha desvinculado de la cotización. Asimismo, ha reiterado su mensaje habitual de que solo habrá fusiones bancarias a largo plazo, pero ha añadido que "habrá un momento en que tenga sentido que Sabadell cumpla una función consolidadora en España".

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