Dónde invertir en pleno revuelo financiero

El pasado 22 de marzo, la Reserva Federal (FED), el banco central de los Estados Unidos, subió un cuarto de punto (0,25) los tipos de interés, que quedan ahora en un rango de entre 4,75% y 5%. Esta es la novena subida consecutiva que el organismo estadounidense implementa para frenar la espiral inflacionista, que a inicios de año se situó en el 8,5% en la eurozona y en el 6,4% en Estados Unidos. De esta manera, la FED sigue con su hoja de ruta pese a los últimos temblores financieros marcados por la quiebra del Silicon Valley Bank y la estrepitosa caída de Credit Suisse. 

Con todo, la subida de los tipos de interés, que no parece ser una buena noticia para las hipotecas, puede beneficiar a ciertos activos financieros. Con el fin de analizar este nuevo escenario e identificar las posibles oportunidades de inversión, el pasado miércoles, Prensa Ibérica y EL PERIÓDICO organizaron, junto con Self Bank, el Ciclo Nacional de Conferencias, que se celebró en el Palau de la Música y en el que participaron representantes de cuatro de las gestoras internacionales con más relevancia en el panorama inversor: Inés del Molino (Schroders), Jorge Díaz (Eurizon), Sergio López de Uralde (Groupama AM) y Lorenzo Coletti (Pictet AM). 

Seguir con la hoja de ruta

De manera unánime, los cuatro expertos coincidieron en que las reglas del juego no deberían cambiar pese al contexto de incertidumbre que han podido provocar los acontecimientos financieros de las últimas semanas. Tal y como recalcó Inés del Molino, “las autoridades financieras deben seguir con su hoja de ruta y demostrar que la situación no es tan peligrosa”. Del mismo modo, Jorge Díaz señaló que “la situación se ha exagerado un poco: lo que ha pasado con Silicon Valley poco tiene que ver con lo ocurrido en el 2008 con Leman Brothers. La nueva subida de los tipos de interés por parte de la FED lanza un mensaje claro: la situación está bajo control”. En la misma línea, Sergio López de Uralde dejó claro que “los bancos centrales tienen que seguir con el foco en la inflación si no queremos problemas en un futuro”.

La inflación se ha convertido en una de las principales preocupaciones a nivel mundial, alcanzando tasas históricas que superaron el 10% en la eurozona durante el año pasado. Un problema que los bancos centrales tratan de paliar mediante la subida de tipos de interés.

¿Por qué tenemos inflación y cómo se puede combatir?

Más allá de la subida del coste de la energía debido al conflicto entre Rusia y Ucrania, durante la mesa redonda, los expertos señalaron a los parches financieros para salvar la economía durante los meses de la pandemia. “El 25% del dinero que circula actualmente se imprimió en el 2020. Es ingenuo sorprenderse porque ahora haya inflación” subrayó Jorge Díaz. En la misma línea, Lorenzo Coletti señaló que “la liquidez que se ha inyectado en la última década ha sido excesiva”. “Necesitaremos unos cinco años para que la inflación vuelva a niveles normales”, añadió. Además, tanto Inés del Molino como Sergio López de Uralde subrayaron que tendencias como la transición energética, la desglobalización y la relocalización de las cadenas de producción son aspectos inflacionistas. Con ello, los expertos coincidieron en que va a ser difícil que se cumpla el objetivo por parte de los bancos de reducir la inflación al 2% este año, pero que puede ser una realidad a partir del 2024. 

La desaceleración económica será una de las notas que marcarán el rumbo de los próximos meses. Así lo auguró a principios de año el Banco Mundial, que rebajó del 3% al 1,7% las previsiones de crecimiento global para el 2023. “La recesión económica puede ser una técnica para frenar la inflación. Sin embargo, a raíz de los últimos acontecimientos financieros, los bancos pueden cerrar el grifo y causar una recesión peor de la prevista”, auguró el experto de Pictet Asset Management. Por otro lado, Jorge Díaz, en un intento de desdramatizar la situación, estimó que “quizás tenemos un par de trimestres de crecimiento negativo, pero no se trataría, en ningún caso, de un escenario malo, sino de un aterrizaje suave”. 

Estrategias de inversión

En este momento de incertidumbre marcada por unos niveles de inflación muy elevados, la pregunta es ¿en qué tipo de activos se debe invertir? A ojos de Inés del Molino, “después de la corrección que vivió la renta fija en el 2022, vale la pena tenerla en cuenta. Ahora pedir bonos a los gobiernos nos da rentabilidad, pero también es más jugosa la inversión en deuda corporativa de empresas”. En sintonía con la experta de Schroders, Lorenzo Coletti coincidió en que “la renta fija, con rentabilidad del 3,5% o 4%, hoy tiene sentido: si miramos el mercado monetario, un fondo monetario paga hoy entre un 2,5% y 2,8%, hace un año la rentabilidad de estos fondos era negativa. No te protege contra la inflación, pero es mucho mejor que tener el dinero en un depósito”. 

En relación con la renta fija, el experto de Groupama AM aconsejó las “inversiones en fondos monetarios y a muy corto plazo, con duraciones inferiores a un año, porque el proceso de normalización de tipos todavía no ha concluido” y, respecto a la renta variable recalcó la importancia de “diversificar por sectores”. Asimismo, y en discordancia con sus compañeros, el representante de Eurizon, declaró que “ahora mismo la deuda corporativa o bonos emergentes están con unos diferenciales muy bajos con respecto a los bonos gubernamentales de la zona euro, que son todos de muy buena calidad”.

Uno de los resultados que ha propiciado el entorno actual es la importancia de confiar en los gestores o las entidades encargadas de gestionar los activos financieros. En este sentido, Inés del Molino expresó que “durante años ha habido tanta liquidez en el sistema que todo subía indiscriminadamente. En cambio, ahora hay más dispersión entre el que lo hace bien o el que lo hace mal, con lo cual un gestor es capaz de encontrar y tratar de aprovechar mejor las oportunidades”. 

«La nueva subida de los tipos de interés por parte de la FED lanza un mensaje claro: la situación está bajo control»

— Jorge Díaz, ‘Senior Sales Director’ para España y Portugal en Eurizon Asset Management

«Pedir bonos a los gobiernos nos da rentabilidad, pero también es más jugosa la inversión en deuda corporativa»

— Inés del Molino, Directora de Cuentas de Schroders en España y Portugal

«Lo más interesante actualmente es diversificar las inversiones, no solo por sectores, sino también por regiones»

— Sergio López de Uralde, ‘Business Development Manager’ Iberia en Groupama AM

«Tras años de inyección de liquidez, necesitaremos unos cinco años para que la inflación vuelva a niveles normales»

— Lorenzo Coletti, ‘Senior Sales Manager’ en Pictet Asset Management Iberia&Latam

En cuanto a las inversiones temáticas, es decir, aquellas que tienen un enfoque centrado en predecir las tendencias a largo plazo y que permiten a los inversores acceder a cambios que pueden revolucionar sectores, “hay que tener una visión a medio-largo plazo”, señaló Lorenzo Coletti. Además, el experto de Pictet AM, subrayó la importancia del asesoramiento por parte de especialistas y destacó tres grandes temáticas que, a largo plazo, pueden ser interesantes: “por una parte, la sostenibilidad y la transición energética; por otro lado, la tecnología, poniendo el foco en temas como la inteligencia artificial y la ciberseguridad; y, por último, el estilo de vida, es decir, cómo van cambiando nuestros patrones de consumo en relación con la salud y la alimentación. 

Una de las recomendaciones para protegerse ante la creciente volatilidad, la inflación y el proceso de normalización de los tipos de interés es diversificar las inversiones, tanto por regiones como por temáticas. Tal y como explicó el experto de Groupama AM, “cuando el mercado está más tranquilo y la macro es más legible, es momento de consolidar o hacer una cartera más concreta, de convicción. Pero en este momento en el que tenemos tantos frentes abiertos, lo más interesante es estar diversificados, no solo por sectores, sino por regiones”. 

Asimismo, aun siendo del mismo sector, los resultados de las empresas pueden ser muy dispersos. A la hora de elegir en qué compañías invertir, Inés del Molino aclaró que “hay que mirar los aspectos financieros, pero también estamos buscando compañías que sean capaces de adaptarse a las nuevas normativas de sostenibilidad”. Por su parte, Coletti destacó que “con la subida de tipos interés veremos cuáles son las más solventes y cuáles son las menos solventes”.

Cuatro estrategias de inversión