Paul de Grauwe: "Si no hay eurobonos, el BCE debería financiar a los países"

El influyente economista Paul de Grauwe (Bélgica, 1946), profesor de la London School of Economics, responde desde Lovaina, donde vive el confinamiento, a las preguntas de EL PERIÓDICO. No se atreve a cuantificar la inyección multimillonaria que será necesaria frente al hundimiento de la economía porque todo dependerá del tiempo que se prolongue la pandemia del coronavirus, pero ante la división que generan los llamados “coronabonos” defiende el papel clave del Banco Central Europeo y la necesidad de actuar con urgencia, antes de que el daño sea permanente. “No tenemos tanto tiempo. Si no actuamos podemos desencadenar reacciones políticas que pueden ser incontrolables”, avisa.

España ha paralizado la economía para frenar la propagación. ¿Qué consecuencias puede tener?

El peligro es la implosión de la economía, una espiral deflacionista que afecte de forma permanente a la economía. Será clave para España establecer una serie de mecanismos que eviten que haya empresas que quiebren y no puedan ponerse en marcha de nuevo, que haya gente que pierda su trabajo y deje de tener ingresos. Va a ser necesario un incremento masivo del gasto y del endeudamiento.

¿Ahí es donde debe entrar la solidaridad europea?

Si (la UE) no es capaz de apoyar financieramente al Gobierno español en su intento de asegurar que la situación no implosione, el revés después en España puede ser terrible, porque podría desencadenar un mayor pesimismo en el futuro de la UE. Podría despertar fuerzas políticas antieuropeas en España y también en Italia. Podría ser brutal así que es esencial hacer algo.

La Comisión Europea ha flexibilizado las reglas de déficit y las ayudas de estado, ha propuesto utilizar los márgenes del presupuesto y ha anunciado una nueva propuesta de marco financiero plurianual. ¿Es suficiente?

Todo esto es necesario, sin ninguna duda, pero no es suficiente. Debemos pensar a mayor escala. O bien llega en forma de una emisión conjunta de deuda, sean coronabonos o eurobonos, para compartir el coste entre toda la Unión. O, tal y como es mi propuesta, el BCE financia directamente los déficits. Es probablemente la forma más fácil porque no hay que cambiar nada. El BCE podría asegurarse de que los extra déficits derivados de esta crisis son financiados a través de la emisión de dinero. Se puede hacer técnicamente y sin limites de dinero, y en este caso particular debería hacerse, especialmente si los gobiernos fracasan en la emisión conjunta de deuda.

España y otros 8 países abogan por la opción de crear un instrumento de deuda conjunta.

Mi opción preferida es la emisión de eurobonos que podrían marcar la diferencia para países como España, pero si no es posible entonces el BCE tiene que intervenir.

¿No es suficiente el programa de compra de bonos de 750.000 millones del BCE?

Es una buena decisión y es acertada. Pero si en un momento dado, porque hay pánico, la gente empieza a vender bonos españoles las primas de riesgo aumentarían y podría derivar en una crisis de liquidez. Hay que evitarlo. El BCE ha prometido hacerlo y es una buena noticia, pero no es suficiente porque el problema al que se enfrentan España y otros países es que tendrán que emitir mucha más deuda y cuando la crisis termine tendrán un nivel de endeudamiento insostenible que seguirá dañando la economía y obligará a introducir medidas inmediatas de austeridad. La crisis tiene el potencial de transformar un shock que es esencialmente temporal en uno de alto endeudamiento permanente lo que sería terrible para España. No podría seguir ninguna política macroeconómica decente. Hay que evitarlo monetarizando los déficits de forma que cuando la crisis termine España no se encuentre con un nivel de deuda permanentemente elevado.

¿Es el momento para terminar con las recetas de austeridad?

Por supuesto. Todas estas ideas de (utilizar) el Mecanismo Europeo de Estabilidad (Fondo de rescate) con todo tipo de condiciones a cambio de los préstamos no tienen ningún sentido. Para eso es mejor no obtener esos préstamos. No se le puede decir ahora a España que empiece con la austeridad. Sería una locura.

Pues es precisamente la receta de Holanda. ¿Qué le parece la actitud de este Gobierno?

Es terrible y arrogante. Se creen moralmente superiores pero pronto vendrán pidiéndonos (a Bélgica) camas hospitalarias porque no han invertido en su país. Es increíble que utilicen esos argumentos cuando se trata de una cuestión de vida o muerte.

La UE está dispuesta a hacer "lo que haga falta" pero hasta ahora no parece muy impresionante. ¿Cómo debe ser el plan de recuperación?

Cada país debe decidir por sí mismo qué quiere hacer y priorizar. Los límites son de financiación y por tanto la estrategia europea debe ir encaminada a aportar suficiente financiación para que países como España o Italia puedan hacer lo que está haciendo Alemania. Cuando uno mira los números estos días ve que Alemania está expandiendo masivamente su gasto y aumentando el déficit. Ha dejado de lado las reglas sobre el equilibrio presupuestario. España e Italia no pueden hacerlo de la misma manera así que hay que asegurarse de que ambos puedan hacer lo mismo que los alemanes. Esa tiene que ser la prioridad.

Para Bruselas el elemento clave es el presupuesto pero en febrero los líderes de la UE fracasaron en su intento de lograr un acuerdo por la negativa del norte a gastar más.

Es lo mismo de siempre. Somos virtuosos y ustedes son pecadores. Estoy cansado de este argumento. Va en su propio interés ser un poco más altruista y en este caso es muy importante. Si no la Unión Europea va a colapsar.