Guindos descarta riesgos de recesión y de deflación en la zona euro

El vicepresidente del Banco Central Europeo, Luis de Guindos, descartó este lunes el riesgo de recesión en la zona euro, pero apeló a una mayor implicación de los Gobiernos y de la Unión Europea para impulsar una política fiscal más activa que apoye las medidas de bajos tipos de interés impulsada por el BCE para estimular el crecimiento económico.

"No creo que la zona euro esté abocada a una recesión absoluto. Es un evento con una probabilidad muy reducida", dijo Luis de Guindos en el X Encuentro del Sector Financiero organizado por KPMG y Expansión. No obstante, pronosticó "un crecimiento muy bajo en la zona euro, por debajo de su potencial, durante un periodo muy dilatado".

Tampoco apreció el representante del BCE "riesgo de deflación" en la unión monetaria, con un desplome de precios que pudiera llegar a dañar la actividad económica, pero admitió que en un contexto de desaceleración económica con importantes riesgos a la baja "podría ocurrir en estas circunstancias".

Los analistas del Banco Central Europeo siguen sin encontrar una explicación razonable a la actual situación en la que los salarios crecen aproximadamente el doble que los precios, sin que la inflación logre enfilarse hacia el objetivo del 2% que guía la actuación de la autoridad monetaria.

Tres vulnerabilidades

En el actual contexto de desaceleración económica y  bajos tipos de interés, De Guindos se refirió a las tres principales vulnerabilidades que aquejan al sector financiero. La baja rentabilidad de la banca, el elevado endeudamiento público y privado y las posibles tensiones de liquidez en el sector financiero no bancario son los tres riesgos que, según de Guindos, sobrevuelan en este momento sobre el negocio de la intermediación

Según De Guindos, el 90% de los bancos supervisados por el BCE ofrecen una rentabilidad por debajo del coste de capital que se deriva de la exigencia de los inversores. Eso está llevando a una baja valoración bursátil de los bancos que, con carácter general, cotizan por debajo del 50% de su valor contable en libros, lo cual dificulta la apelación al mercado en busca de capital.

Desde el punto de vista del banco central, los bajos tipos de interés que propicia el BCE no constituyen la causa fundamental del problema de rentabilidad de la banca europea. De Guindos aludió a "causas estructurales" relacionadas con el exceso de capacidad de la banca europea, con su menor eficiencia y con el escaso avance en los procesos de consolidacion bancaria

Empeoramiento

El gobernador del Banco de España, Pablo Hernández de Cos, admitió que "la valoración del balance de los riesgos para la estabilidad del sistema financiero español ha experimentado un cierto deterioro en el último semestre debido, en particular, a la revisión a la baja de las perspectivas económicas globales". 

La rentabilidad de las entidades españolas es superior a la media europea --según el gobernador--, si bien sigue siendo inferior al coste del capital. Los beneficios de los bancos españoles se recortaron el 11,5% en el primer semestre del año y, desde el punto de vista del gobernador, "el hecho de que los tipos de interés vayan a situarse en niveles bajos o incluso negatiivos más tiempo, puede terminar afectando a la rentabilidad de las entidades financieras".

Los deberes

En este contexto, las entidades financieras españolas "deben perseverar en mejorar la calidad de sus balanes, incrementar los niveles de eficiencia y solvencia y aumentar sus esfuerzos para mejorar su reputación", según el gobernador. Las políticas económicas, por su parte, deberían centrarse en rerducir las vulnerabilidades de la la economía española.

En este sentido, De Cos ha opinado que, "sería deseable que, tras las elecciones, se conformara un Gobierno estable que redujera la incertidumbre sobre el curso futuro de las políticas económicas, diera un nuevo impulso a las reformas estructurales y retomara el proceso de consolidación fiscal, con el objetivo de mejorar el crecimiento potencial y reducir las principales fuentes de vulnerabilidad de la economía española, en particular de los elevados niveles de endeudamiento, tanto público como exterior"

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