concentración en el sector financiero

El Gobierno acuerda por fin que Bankia y BMN se fusionen

El FROB sostiene que es la mejor vía para recuperar los 24.069 millones de ayudas inyectadas

El organismo asegura que la operación supondrá para al Estado más de 1.091 millones de euros

Oficina de Bankia en Sevilla.

Oficina de Bankia en Sevilla. / MARCELO DEL POZO (REUTERS)

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PABLO ALLENDESALAZAR / MADRID

Después de más de dos años con la operación sobre la mesa, el Gobierno ha dado por fin vía libre oficial a la fusión de los dos bancos nacionalizados que quedan, Bankia BMN. Como se daba por descontado desde hace meses, el Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB), dependiente del Ministerio de Economía, ha anunciado este miércoles que ha llegado a la conclusión de que su integración es la mejor fórmula para recuperar las ayudas públicas (22.424 y 1.645 millones de euros, respectivamente) y se lo ha comunicado a las entidades para que empiecen a preparar su unión.

El problema de fondo es que BMN tenía prácticamente imposible salir a bolsa para devolver las ayudas, operación que ha tenido que abortar en el pasado, debido a la situación del mercado y a sus propias debilidades (bajas rentabilidad y provisiones). A Bankia le interesa porque le daría presencia en nuevas regiones (Baleares, Granada y Murcia), pero lleva tiempo advirtiendo de que exigirá un precio de mercado para no perjudicar a sus accionistas minoritarios (34% del capital). "Es una operación que tiene lógica industrial; cuando lo pasemos a la lógica financiera, dependerá de las condiciones", advirtió este martes su presidente, José Ignacio Goirigolzarri. BMN también ha asegurado que velará por la "defensa de los intereses de todos sus accionistas" (un 15,5% es de la cajas fundadoras, incluida Penedès, y un 19,5% de inversores institucionales).

Una entidad  ha ofrecido hasta 845 millones por la participación pública en BMN 

La fusión es la opción favorita del Ejecutivo desde hace tiempo, pero para evitar que se le acusase de no tomar la mejor decisión, el FROB contrató hace meses a AFI y a Société Générale para estudiar las distintas posibilidades y sondear el interés del mercado por BMN, como le exigían los otros bancos. Aunque varias entidades españolas y fondos internacionales analizaron la operación, el organismo público ha explicado este miércoles que solo ha recibido una "expresión de interés" (no oferta en firme). No ha especificado de qué inversor, pero algunas fuentes apuntan que se trataría de uno de los grandes bancos españoles.

MÁS DE 1.000 MILLONES

Este inversor ha valorado BMN en 1.300 millones de euros, o 1.061 millones si como consecuencia de la operación el banco tiene que romper sus acuerdos con otras firmas para comercializar seguros y fondos de inversión y pensiones. El Estado tiene un 65% de la entidad, con lo que se embolsaría 845 o 690 millones. Pero según ha destacado el FROB, la fusión con Bankia generaría unas sinergias (ahorros de costes que elevarían el valor de la entidad resultante) de al menos 616 millones de euros, de las que 401 millones se imputarían al Estado en función de su participación.

Su conclusión es que esos 401 millones más la cantidad que pague el banco de Goirigolzarri superarán los 845 o 690 millones que podría percibir si vendiera BMN de forma individual. Lo que no ha explicado el FROB es que la operación se hará mediante un canje de acciones de los dos bancos, con lo que en realidad el Estado no ingresará nada: mantendrá su participación en la entidad fusionada (tiene el 66% de Bankia) y tendrá que esperar a la posterior privatización por paquetes accionariales de la nueva entidad de forma paulatina hasta el cierre del 2019. Su argumento es que podrá lograr un mejor precio gracias a la fusión.

VALORACIÓN DE REFERENCIA

Fuentes del mercado estiman que los 1.300 o 1.061 millones en que el inversor valoró BMN van a servir de referencia para fijar la ecuación de canje. Aunque lo pueda parecer porque no permite recuperar las ayudas, no es un mal precio, ya que supone valorar la entidad en 0,65 o 0,5 veces su valor en libros (2.109 millones el pasado septiembre). Liberbank, el único banco en bolsa de tamaño similar, cotiza a 0,4 veces el valor en libros. La operación ha sido bien valorada por los inversores y Bankia ha liderado el Ibex 35 con una subida del 3,22%, a los 1,057 euros. Sin embargo, tendría que subir en torno a un 160% para devolver las ayudas.

La operación  logra una buena aceptación de los inversores y Bankia sube un 3,22% en la bolsa española

Queda por determinar el ajuste de oficinas y empleo. Los dos bancos operan principalmente en áreas geográficas distintas, con lo que se centrará en los servicios centrales de BMN. Un informe de Deutsche Bank del 8 de marzo, con todo, apuntaba que la entidad resultante podría cerrar 127 sucursales en las zonas donde hay solapamientos, lo que equivale a un 3% de la red de Bankia y a un 11% de la de BMN. Los sindicatos han pedido que se mantenga el empleo, mientras que la Comisión Europea ha asegurado que "seguirá en contacto" con el Gobierno para que los bancos cumplan las condiciones de su rescate.

Los consejos de administración de Bankia y BMN se reunirán ahora para contratar bancos de inversión que les asesoren y auditoras para analizar la situación de la otra entidad ('due diligence'). A partir de ese análisis, se establecerá una ecuación de canje de acciones y un plan de fusión que podrían aprobar los consejos en mayo. En julio tendrían lugar las juntas de accionistas para dar luz verde a la operación, que se cerraría tras el verano, si bien el proceso podría demorarse algo más.

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Asimismo, el Estado trató de incentivar el interés de los posibles compradores resaltando que el banco ha mejorado su financiación hasta lograr que los depósitos supongan el 93,3% de los créditos. Además, puso énfasis en que el peso de las cajas fundadoras en el capital se ha reducido del 75% del 2012 al 15,5%, en que más del 99% del negocio de la entidad es bancario, y en que ha reducido su estructura en unos 4.000 empleados y 800 oficinas, con una rebaja de los costes operativos del 49,2% desde el 2011.