FINANCIACIÓN DE EMPRESAS

El BCE abre con Repsol, Telefónica y Gas Natural el programa de bonos corporativos

Draghi saluda tras comparecer ante la prensa.

Draghi saluda tras comparecer ante la prensa.

MAX JIMÉNEZ BOTÍAS / BARCELONA

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El Banco Central Europeo (BCE) ha dado comienzo este miércoles a su programa de compra de deuda corporativa compra de deuda corporativa (CSPP por sus siglas en inglés) por el que la institución adquirirá a través de media docena de bancos centrales nacionales deuda emitida por empresas. En todo caso, su calificación tiene que estar situada por encima del bono basura, lo que en el caso de España podría llegar a beneficiar a instrumentos emitidos por importe de casi 60.000 millones. El objetivo del BCE es conseguir que las grandes empresas encuentren financiación mucho más barata en el mercado y eso presione así a a la banca para que resulte más competitiva en la financiación de sociedades.

Telecos y 'utilities' --compañías de servicios y energía-- son las primeras que se han beneficiado del programa en el mercado de bonos. "No hay más que mirar la evolución de la deuda de RepsolGas Natural o Telefónica, que han registrado elevada actividad hoy", han destacado fuentes del mercado de bonos. Las casas de análisis ya apuntaba a estas sociedades, pero también otras: se espera que en una segunda tanda se beneficien firmas de consumo, automóvil y aseguradoras. 

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Volúmenes todavía limitados y plazos medios de entre cinco y 7,5 años de vencimiento representan las primeras operaciones realizadas por el Banco de España, que es el encargado, junto con los supervisores de Italia, Francia, Alemania, Bélgica y Finlandia, de realizar en representación del Eurosistema las compras de bonos corporativos cuya calificación crediticia se encuentre dentro del grado de inversión; es decir, una calificación 'BBB-' o superior.

Según las condiciones del programa, estas entidades pueden adquirir un máximo del 70% de cada emisión. Los títulos se compran tanto en el mercado primario, si no pertenecen a empresas públicas, como en el secundario, en el que si se pueden comprar activos procedentes de entidades participadas por los estados de la zona euro. Ni los bancos centrales ni el BCE han explicado hoy qué bonos ha comprado. El BCE publicará el próximo 18 de julio la lista de emisiones adquiridas y la actualizará cada lunes.

Lo cierto es que la rentabilidad de los bonos de Telefónica y Repsol en el mercado español han registrado hoy caídas y aumentos del precio, síntoma de que las órdenes de compra han dominado sobre las de venta "Hay poca oferta en estos momentos, con lo que incluso los pequeños movimientos son muy apreciables", ha destacado un operador de renta fija. "Las compras no son muy elevadas, de entre dos y cinco millones de euros, de momento", han añadido.

EFECTOS POSITIVOS

Para los analistas, no obstante, el programa de compra tendrá efectos positivos en el mercado. "De entrada presiona a la baja los tipos de interés del mercado, lo que beneficia a las empresas, pero también a los inversores, sobre todo en renta variable", ha destacado Jaume Puig, director general de gestora de GVC Gaesco. Las empresas asumen que los tipos de interés acabarán subiendo antes o después, con lo que aprovechan la oportunidad ahora para colocar su deuda en el mercado con un coste mucho menor: "Si tiene una emisión de 1.000 millones a dos años que vence ahora, lo que hará es realizar una nueva de 1.300 millones a cinco años, por ejemplo", ha destacado Puig.

Cuando las empresas cotizadas gozan de mayor liquidez "tienden a recomprar acciones propias en el mercado para amortizarlas y mejorar el valor de la acción, y reducir su PER", un ratio que cuanto más bajo es más vale la pena invertir en el valor, recuerda Natalia Aguirre, directora de análisis de Renta4.

En un entorno como el actual, de tipos de interés en nivel cero o prácticamente negativos, empeoran las expectativas de los ahorradores --"nadie da nada por los depósitos", destaca Puig--, pero mejoran las expectativas de los inversores, puesto que la única alternativa son las acciones incluso por delante de la renta fija. "La rentabilidad de las empresas del Ibex 35 por dividendo es del 4,5% en este momento, la del bono español a 10 años es del 1,42%.

AMPLIOS VENCIMIENTOS

Los bancos centrales pueden comprar deuda de empresas denominada en euros cuyo vencimiento oscile entre un mínimo de seis meses y un máximo de menos de 31 años. No acepta, sin embargo, deuda emitida por entidades bancarias, así como de sus filiales o de entidades equiparables a bancos. También queda fuera la deuda emitida por entidades como el Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB) o la Sociedad de Gestión de Activos Procedentes de la Reestructuración Bancaria (Sareb).

Según diversas casas de análisis, el BCE dispone de un universo de potenciales compras de entre 600.000 y 850.000 millones de euros, aunque la mayoría de los expertos coincide en que las compras de bonos empresariales no excederán los 5.000 millones de euros al mes, dejando abierta la posibilidad de una ampliación del programa más allá de marzo de 2017.