La gran decisión de la Reserva Federal

Los mercados europeos abren hoy con ligeras ganacias, más pendientes de la decisión que tome la Reserva Federal de EEUU (Fed) sobre los tipos de interés, que de la operativa bursátil. El Comité de Mercado Abierto (CMA) de la Fed comenzó ayer su reunión de dos días en Washington para decidir sobre el anticipado aumento de los tipos de interés, con la incógnita sobre si la baja inflación y el deterioro de las economías emergentes serán determinante para retrasar el encarecimiento del dinero en EEUU.

Probablemente sea la reunión que ha causado más expectativas por parte de los inversores de los últimos siete años con tipos de interés cerca de cero. En sus últimas comparecencias públicas, la presienta de la Fed, Janet Yellen, y los presidentes regionales del banco central estadounidense han destacado que ya se dan las condiciones generales para comenzar a aumentar los tipos de referencia.

Sin embargo, el Gobierno dio a conocer ayer los datos de inflación correspondientes a agosto, mes en el que el índice de precios al consumo (IPC) volvió a caer, como ocurría hasta finales de 2014, con lo que la inflación interanual quedó en el 0,2%. Ese dato está muy lejos del 2 % de inflación que la Fed se ha marcado como "objetivo saludable", lo que ha sembrado de dudas entre los expertos sobre la decisión que tomará mañana jueves el Comité, cuando hace apenas unas semanas en su mayoría daban por seguro un cambio de sentido al estímulo monetario decidido desde 2008.

El CMA además debe valorar el impacto de la caída de la actividad económica en países emergentes, como China, y el descenso del valor de las acciones, que en el caso de la bolsa de Shanghái, han caído hasta un 40% en un corto espacio de tiempo. No existe consenso en el mercado. De hecho, es la primera reunión en muchos años que se llega con una marcada división de opiniones. Según una ecuesta de Bloomberg, 59 economistas de 113 preguntados consideran que la Fed mantendrá los tipos de interés en su nivel actual.

REITERADOS AVISOS

Sea cuál sea la decisión que se tome, no se producirá de forma abrupta. Tanto Yellen como otros gobernadores de bancos federales vienen avisando del cambio de ciclo en la política monetaria desde mediados del 2014, cuando la Fed inició un programa de adquisición de bonos del Tesoro y títulos hipotecarios por valor de 85.000 millones de dólares mensuales, que en 2014 redujo progresivamente hasta acabar con él en octubre.

Desde entonces, una vez terminado el programa de inyección de liquidez, los miembros de la Fed anticipan el comienzo de la subida de los tipos de interés, que se ha visto retrasada hasta ahora por las señales titubeantes que ha dado la economía de EEUU, pero también otras economías con impacto mundial.

Pero ahora, con un sólido crecimiento del producto interior bruto (PIB) a un ritmo anual del 3,7 % en el segundo trimestre del año, después de un moderado avance de solo un 0,6 % en los tres primeros meses, parecía que había llegado la hora de anticipado ajuste. Pero el anuncio de la inflación de ayer ha vuelto a hacer cambiar todas las quinielas de los expertos. El motivo de la nueva bajada de la inflación en agosto, que sorprendió a los expertos, fue sobre todo la depresión que, desde hace más de un año, experimentan los precios de la energía, que cayeron esta vez un 2%, algo que sucede en todo el mundo.

Sin embargo, los gobernadores de los 12 distritos federales que componen el CMA también van a tener en cuenta otros factores, como el fuerte debilitamiento de la economía china, un motor fundamental de los mercados de materias primas, que ha generado volatilidad en las bolsas internacionales y ha obligado a las autoridades japonesas a devaluar el yen.

En su más reciente informe sobre la actividad económica en el país, a comienzos de septiembre, la Fed indicó que se ha mantenido en general una "actividad económica expansiva", pero en algunos sectores se empezó a notar la desaceleración china.

El informe, conocido como el 'libro beige', mencionó en concreto caídas de la actividad en los distritos de Boston, Dallas y San Francisco debido a la desaceleración china, especialmente en los sectores industrial, tecnológico y de servicios financieros. A última hora de la tarde se sabrá qué efecto tiene todos esos elementos sobre el CMA.